제지 및 포장 산업의 사모펀드 및 M&A 현황

종이 및 포장 보고서

탄력적인 최종 시장과 반복 가능한 가치 창출 플레이북은 강력한 M&A 활동을 촉진합니다.

작성자: Florian Mueller, Sambit Patra, David Waller

보고서

이 기사는 Bain의 2023년 제지 및 포장 보고서의 일부입니다.

종이 및 포장 부문은 지난 10년 동안 광범위한 제조 산업보다 규모에 비해 2배 더 많은 M&A 거래를 성사시켰습니다. 이러한 M&A 활동의 급증은 포트폴리오의 공백을 메우고 있는 전략적 서류 및 패키징 투자자뿐만 아니라 새로운 인수를 통해 독립형 가치를 창출하는 외부 사모 펀드(PE) 플레이어 모두에게서 비롯됩니다.

역사적으로 제지 및 포장 산업 PE 투자로 창출된 상당한 가치는 전반적인 가치 평가 시장의 호황에 힘입어 기업이 기업을 매입한 것보다 훨씬 더 높은 배수로 매각하는 등 다중 확장을 거쳤습니다(그림 1 참조).

그러나 이제 우리는 다중 확장이 더 이상 당연하게 여겨질 수 없는 변혁의 한가운데에 있습니다. 앞으로는 수익 성장, 특히 마진 확대, 잉여현금흐름 창출이라는 기본을 통해 가치가 점점 더 많이 창출될 것입니다.

이러한 추세를 감안할 때, 선도적인 기업들은 가치 창출 측면뿐만 아니라 M&A 기회 측면에서도 투자자 관점을 사용하여 외부에서 자신을 조사하고 있습니다. 이러한 관점은 기업이 전체 또는 부분 비공개 기회에 대한 잠재적인 매력뿐만 아니라 원치 않는 접근 방식에 대한 잠재적 노출을 이해하는 데 도움이 됩니다. 또한 PE 성장 투자자의 관점을 비즈니스에 활용하면 회사가 제3자 투자자 활동에 관계없이 잠재력을 최대한 발휘하는 데 도움이 될 수 있습니다.

종이 및 포장 부문에서는 2007년 이후 2,000건 이상의 거래가 이루어졌습니다. 그 중 84건은 10억 달러 이상, 11건은 50억 달러 이상이었습니다. 투자 자본에 대한 배수는 역사적으로 미국에서 가장 높았는데, 지난 10년간 유럽의 경우 약 2.2배, 아시아 태평양 지역의 경우 약 1.5배였습니다. 기판별로는 플라스틱, 유리에 비해 종이 관련 거래가 가장 수익성이 높았다(그림 2 참조).

M&A 활동의 급증은 포장식품, 홈케어, 제약과 같은 중요한 최종 시장에 의해 가능해졌습니다. 이 시장은 경기 침체 속에서도 회복력을 발휘했으며 2008~2009년 글로벌 금융 위기와 2020년 코로나19 사태에서도 일관된 플러스 성장률을 보였습니다. -19 전염병 관련 충돌. 이러한 탄력성은 결과적으로 더 많은 M&A 활동과 사모펀드 관심을 촉발했습니다. 최종 시장 탄력성은 앞으로도 포장에 투자하는 주요 매력으로 남겠지만, 투자자는 마진 확대와 수익 성장을 통해 가치를 창출하기 위해 훨씬 더 적극적으로 행동해야 합니다(다중 확장은 더 이상 주어지지 않기 때문).

역사적으로 이 레버는 영향력이 가장 적었지만 앞으로는 점점 더 중요해질 것입니다. 첫째, 인플레이션 등의 역풍을 상쇄하기 위해서는 지속적인 개선의 문화가 필요하며 이를 통해 마진 확대가 가능하다. 매출 마진 확대의 핵심 요소에는 가치 기반 가격 책정(통과 가격 포함), 혁신 및 제품 믹스 최적화가 포함됩니다. 또한 선도적인 기업은 올바른 제품에 적합한 자산을 사용하고 기계의 가동 중지 시간을 줄임으로써 조달 및 운영과 같은 영역에서 수익성 우수성을 달성할 것입니다.

매출 성장을 통해서도 상당한 가치가 창출될 것입니다. 특히 기업이 구매하고 구축하는 과정에서 M&A를 통해, 즉 소규모 기업을 인수하고 성과를 개선하며 시장 점유율을 확보함으로써 상당한 가치가 창출될 것입니다. 리더가 획득하고자 하는 역량 중에는 지속 가능성과 소비재 혁신이 있습니다. 이를 통해 경쟁사와 차별화하고 느리게 움직이는 시장에서 점유율을 확보할 수 있습니다.

포장 시장은 여전히 ​​여러 지역에 걸쳐 매우 세분화되어 있어 앞으로 풍부한 M&A 기회를 제공합니다. 중소 기업은 주요 시장이나 매력적인 틈새 시장에서 선도적인 위치를 통합하고 달성할 수 있는 여지를 만듭니다. M&A 시장의 성숙도는 기질에 따라 다르다. 예를 들어 금속과 유리는 합리적으로 통합되는 반면 플라스틱은 산업 통합의 중간 단계입니다. 접이식 상자와 같은 종이 포장은 아직 상대적으로 통합되지 않았기 때문에 가장 큰 기회를 제공할 수 있습니다.